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江苏瑞华基本情况介绍

图表1：江苏瑞华组织结构

    公司简介：江苏瑞华投资发展有限公司创立于2003年7月，注册资本5000万元人民币。公司投资业务以资本市场为主轴，横跨证券流通市场（二级市场）、法人股定向增发市场（一级半市场）和私募股权投资市场（风险投资、直接投资市场，或称一级市场）三大细分领域，形成对资本市场产业链的完整覆盖。

    组织结构：长期积累且匹配多业务发展，江苏瑞华建立了完整的组织结构框架，董事长下设证券投资和投资银行投资决策委员会及风险控制委员会，总经理下设基金投资部、证券研究部、投资银行部、财务部及办公室五个部门，公司现有员工超过60人。

    经营理念：江苏瑞华追求长期稳健的合理收益，强调和客户长期共同成长，坚持“结构化保本+浮动收益”模式，让客户在不承担亏损风险的基础上获取合理收益。

    旗下产品：截至2009年中，江苏瑞华资产管理规模超30亿元，是国内资本市场上大型独立投资机构之一。公司截止目前总发行证券投资类信托产品数量达到18只，且全部为结构化产品，江苏瑞华投入担保资金保证客户本金安全，同时让客户享受50%的浮动收益分成（产品2年封闭，一年一分红，期间不开放）。目前管理运作华宝信托·大臧金-瑞华三号、华宝信托·大臧金-瑞华六号、中融-瑞华1～3号等5只结构化产品。

江苏瑞华投研团队情况

    投研团队：江苏瑞华创始人、董事长张建斌先生，1993年进入资本市场，先后涉足国内证券市场、国债期货市场、商品期货市场等多个金融投资领域。江苏瑞华建立了“价值投资”和“趋势交易”结合的自有投资模式，强调在价值投资基础上的趋势交易。同时公司坚持勤勉敬业、创新发展的团队作风，建立了庞大的投资人员（包含投资经理和交易人员）及研究人员平台，基金投资部和证券研究部人员合计30～40人，且大部分人员尤其是核心人员经验丰富。而且，江苏瑞华对员工开放股权，强调员工和公司长期共同成长，目前已有1/4的骨干员工成为公司的股东。

    投研特色：江苏瑞华采用策略研究和行业研究组合的研究模式，行业研究员主要提供行业信息和分析行业内的投资机会，并对公司投委会提供的具体投资研究课题进行深入研究，策略研究员在此基础上综合处理形成为实际投资过程服务的有效结论。投研结合上江苏瑞华强调投研互动，一方面强调研究部门要和市场互动，对市场热点切换的反应要敏感，不断提供及时准确的研究信息和分析结论；另一方面也强调公司投资部门和研究部门密切互动，共同捕捉投资热点、共同分析主流资金的投资逻辑、互动形成研究成果。

江苏瑞华投资管理业绩

图表2：江苏瑞华旗下产品复合业绩表现		图表3：江苏瑞华旗下产品复合风险收益特征比较
		江苏瑞华风险收益比较	收益比较			风险比较
			绝对收益率	管理人同业位置	相对沪深300指数收益率	下跌损益	管理人同业位置
		过去半年	41.60%	50%～60%	-42.13%	0.00%	并列前50%
		过去一年	52.59%	20%～30%	19.46%	1.89%	0～10%
		过去两年	70.08%	10～20%	86.35%	24.61%	10～20%
		过去三年	455.94%	——	267.40%	27.97%	——
注：复合收益率曲线是对过去三年江苏瑞华管理人证券投资类（不含FOF）信托产品月度收益率进行累计计算所得。

来源：国金证券研究所
江苏瑞华综合评价分析

来源：国金证券研究所
江苏瑞华阶段投资策略

    作为发展中市场，A股市场波动性高于成熟市场，形成高波动率核心因素在于A股市场中主题权重都是周期性上市公司和市场群体预期的高波动特征。因此，江苏瑞华坚持把价值投资和趋势交易的结合，才能更有效的把握市场宏观趋势、微观公司基本面和群体预期变化叠加出的市场走势。

    江苏瑞华预测2009年下半年到2010年上半年是宏观经济逐季向好的阶段，因此在2009年4季度到2010年1季度应该是上市公司业绩不断调高预期的阶段，市场群体预期亦会在这个阶段出现明显变化。

    江苏瑞华阶段投资思路集中到市场对行业的优选、上市公司盈利恢复带来的预期调整上，认为市场的趋势更多受到群体预期变化和市场资金流动双重作用的结果。如果市场预期低于实际水平，市场流动性没有打破，江苏瑞华会亟需坚持；如果市场实际水平低于预期，市场流动性被打破，江苏瑞华会改变其投资思路。

    在经济复苏不断明朗背景下，对受益突出的周期类公司采取的经典投资模式应该是在高PE阶段积极买入，到市场普遍预期的低PE阶段积极卖出的模式。